来源：招商策略研究

　　近期市场调整是前期涨幅累积过大、政策进入真空期、企业面临业绩压力、地缘政治局势频繁变动以及美元指数和美债收益率显著走强等多重因素交织影响的结果。当前，市场正处于一个大级别上行趋势的调整期中。建议投资者在年末或明年年初，利用政策预热期和业绩披露期的市场效应积极建仓，重点关注与稳增长紧密相关的地产及其产业链，以及空间大、政策支持强且受技术进步催化的“智安医”方向。

　　核心观点

　　【观策·论市】市场调整怎么看，后续市场如何演绎？市场在前期出现了明显上涨后，近期开始出现震荡调整，我们认为是多重因素共同作用的结果：前期股票涨幅较大后，赚钱效应逐渐消退，投资者在年底倾向于将盈利落袋为安；前期市场上涨主要由政策频发驱动，而目前进入业绩真空期，缺乏新的政策催化剂；今年业绩不甚理想，年底业绩披露期有业绩压力，中小风格尤其承压；地缘政治格局反复，市场不确定性增加；美元指数与美债收益率走强，导致外资存在流出压力。目前市场处于短期调整期，仍处于大级别上行行情的演化过程中，后续随着经济政策的逐步发力并显现成效，有望迎来重要拐点，下一阶段可以在年末或明年年初利用政策预热期以及业绩披露期效应建仓，建议关注与稳增长相关的地产及地产链以及空间大叠加政策支持，有技术进步催化的“智安医”方向。

　　【复盘·内观】本周A股市场指数表现较弱，主要原因如下：（1）朝鲜半岛局势恶化，11.21日金正恩发表演讲，强调朝鲜半岛从未像现在这样危险地、尖锐地对峙，具有破坏性的核战争一触即发；（2）本周美元指数持续走高，人民币汇率承压；（3）市场缩量，两市成交额持续维持在阶段性低位。

　　【资金·众寡】融资延续净流入，ETF转为净申购。本周融资资金前四个交易日合计净流入81.0亿元；新成立偏股类公募基金194.0亿份，较前期下降10.6亿份；ETF净申购，对应净流入84.4亿元。行业偏好上，融资资金净买入非银金融、电力设备、银行等；信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。

　　【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行，PE（TTM）为14.7，较上周下行0.3，处于历史估值水平的46.1%分位数。板块估值多数下跌，其中，仅纺织服饰、商贸零售、环保估值上涨，电子、计算机和国防军工跌幅居前。

　　【风险提示】经济数据不及预期，海外政策超预期收紧。

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　　观策·论市——市场调整怎么看，后续市场如何演绎？

　　市场在前期出现了明显上涨后，近期开始出现震荡调整，我们认为是多重因素共同作用的结果：1）前期股票涨幅较大后，赚钱效应逐渐消退，投资者在年底倾向于将盈利落袋为安；2）前期市场上涨主要由政策频发驱动，而目前进入业绩真空期，缺乏新的政策催化剂；3）今年业绩不甚理想，年底业绩披露期有业绩压力，中小风格尤其承压；4） 地缘政治格局反复，市场不确定性增加；5）美元指数与美债收益率走强，导致外资存在流出压力。

　　目前市场处于短期调整期，仍处于大级别上行行情的演化过程中，后续随着经济政策的逐步发力并显现成效，有望迎来重要拐点。关于下一阶段的加仓时间节点和方向：1）利用政策预热期建仓：当前的经济数据有所改善，但是需要政策进一步强化，针对年末的经济工作会议，可以考虑加仓与稳增长相关的地产及地产链等；针对明年的经济工作会议可以关注消费扩内需、供给侧改革和新质生产力；2）利用业绩披露期效应建仓：明年一月中下旬业绩落地后，可以根据政策导向，产业趋势等因素考虑加仓空间大，政策支持，有技术进步催化的“智安医”。

　　从行业和风格配置角度考虑，我们判断，在前期中小风格占优之后，随着中小风格补涨到位，交投占比出现较高的情况，并且此前大家预期的并购可能会随着IPO节奏的逐渐恢复有所弱化，中小风格继续进一步占优的概率降低。后续，随着化债政策顺利落地、四季度进入业绩修正和年底估值切换的阶段、ETF目前已经逐渐深入人心、中证A500进入批量建仓期，偏蓝筹风格的指数有望获得更加正面的支撑。行业选择层面，结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注汽车（汽车零部件、乘用车）、家电（白电、厨卫电器等）、商贸零售、机械设备（自动化设备）、电子（消费电子、半导体）、基础化工（化学制品）。

　　▶ 近期市场出现了调整

　　过去一段时间，市场开始出现震荡调整，主要指数在上周均录得了不同程度调整，市场在本次调整后，明显出现了对后续市场走势担忧的情绪。

　　我们认为近期市场调整的原因：

　　1、前期股票涨幅较大，年底有落袋为安的要求

　　虽然对于近期市场下跌，市场有很多解释，但是其中一个重要原因是因为前期上涨之后，近期赚钱效应开始逐渐消退，年底有落袋为安的需求。

　　9月23日至11月22日两个月时间，指数涨幅普遍超过20%，这在A股还是非常难得的短期涨幅。短期上涨后，由于前三年市场整体表现不佳，投资对于A股盈利持续性的信心一定是需要更长时间恢复的。因此，部分投资者会在年底盈利后落袋为安，这是人之常情。

　　在9月底十月初市场大涨后，ETF流入速度先行放缓，而在11月中旬开始，融资余额流入也趋缓。

　　这种调整在历史上A股大级别行情的演绎过程中是很常见的现象。此前我们分析过A股五年左右的政策周期，逢四逢九政策进入发力周期，市场在资本市场政策发力和财政货币政策发力后会迎来中期拐点，市场在见底时会迎来放量大涨，但是并不意味着行情会一马平川涨上去，在放量大涨后，总会跟随一波明显的调整，这种调整往往会持续到当年年底，年底调整可能会更加明显，而开年后，市场将会进入到一波更加绵长的主升浪。

　　1999年519行情后，7月开始调整，11-12月调整幅度比较大，2000初回到上行周期。

　　2005年7月开始放量大涨后，11-12月陷入调整，2006年初进入大级别上行。

　　2014年10月开始放量大涨后，12月至次年1月陷入调整，2015年1月下旬进入大级别上行。

　　2019年2-3月放量大涨后，4月中旬开始有一波明显调整，9-12月有一波明显调整。

　　以上所描述在年底的调整，基本都是年内出现过放量大涨，投资者在年底有落袋为安的需求，同时，这些放量大涨的年份，往往也是对应业绩的低谷期但流动性改善，因此投资者也倾向于回避业绩披露的时间窗口。

　　2、前期主要是政策频发驱动，目前是业绩真空期缺乏催化剂，12月上旬后，又开始进入下一波重大会议高峰期

　　本轮市场大涨始于9月24日，“一行一会一局”召开新闻发布会公布重要的支持资本市场的政策和货币工具之后；加速于9月26日政治局会议定调经济政策发力，在后续各新闻发布会后逐渐趋于震荡，而在11月8日人大常委会宣布大规模化债计划后，政策的发布高峰期阶段性告一段落。

　　由于本轮行情很大程度源自于政策催化，在政策真空期出现后，市场缺乏新的催化剂，因此部分投资者选择离场观望。

　　下一轮大的政策高峰期将会从12月上旬的政治局会议讨论经济，到月中的中央经济工作会议，再到明年的两会。下一轮政策高峰来临前，投资者又会开始有新的政策期待。

　　3、今年业绩不甚理想，年底业绩披露期有业绩压力，中小风格尤其承压

　　今年前三季度上市公司业绩分化加大，整体增速承压，前三季度非金融口径上市公司盈利增速回落至-7.6%，目前来看四季度经济数据有所改善，但是改善幅度不大。此前市场主要依靠信心的修复和增量资金，对于业绩的相对疲弱先暂时不予关注。但是当年底全年业绩即将披露，投资者不得不回归到业绩层面，就可能会产生业绩表现与股价涨幅不符的直观感受。在年底到明年一月披露业绩预告的阶段，部分投资者可能会因为业绩不达预期或者下修预期而抛售股票，这种情况在中小风格出现的概率更大，例如中证2000指数。

　　中证2000指数十年横向震荡，体现为波动性而非趋势性，而这个指数在每年12月至次年一月，通常都会有较大幅度的调整。而12月至次年一月往往就是逐渐进入业绩预告的披露高峰期。当然，当业绩披露期结束后，无论业绩多么低于预期，投资者总是会对次年的业绩信心满满或者没有了业绩披露的束缚之后，在次年春节前后，又往往出现较大幅度的反弹。

　　从年底到次年业绩预告披露高峰（1.15-1.31）中证2000指数都有不同程度的调整，而且这个阶段，沪深300相对更加稳健，中证2000指数基本都跑输了沪深300。

　　4、近期全球地缘政治格局有反复，有冲突加剧的态势

　　近期，全球地缘政治格局升级，俄罗斯军事行动升级：俄罗斯于最近加强了对乌克兰的导弹攻击。根据媒体报道称，俄罗斯新型中程导弹已经投入使用，宣称其技术装备能力超越美国的防御能力。根据参考消息，俄罗斯对新型中程导弹“榛树”进行了实战测试，打击了位于第聂伯彼得罗夫斯克的乌克兰军工设施。

　　参考消息援引朝中社11月23日报道，朝鲜国防省新闻室长23日发表题为“坚决采取自卫措施维护国家安全环境是朝鲜民主主义人民共和国武装力量的宪法义务”的谈话，这篇新闻报道了朝鲜国防省新闻室长发表的谈话，主要内容是关于美国近期在朝鲜半岛及其周边地区进行的一系列针对朝鲜的示威性军事行动，这些行动导致地区军事紧张局势升级。谈话中提到了美国派遣核航母打击群、进行多域联合军演、派遣核潜艇停靠以及利用战略侦察机进行空中侦察等具体行动，认为这些行为是军事挑衅，并警告可能导致地区局势陷入无法挽回的灾难。朝鲜强烈要求美国及其盟国停止挑衅性敌对行动，防止军事对峙演变成实际性武装冲突。同时，朝鲜军队表示已做好完全战备姿态，将严密注视美国及其盟国的军事动态，并在必要时采取实际行动以遏制危险并完成国家军事战略目的。

　　俄乌，朝韩的军事冲突升级或者局势恶化虽然对A股没有直接影响，但是在市场前期大涨后，这种事件也会一定程度降低投资者风险偏好。

　　5、近期美元指数和美债收益率走势偏强，外资存在流出压力

　　此前，在美联储9月首次降息前后，美元指数和美债收益率均走低，为A股在九月下旬以来的反弹创造了良好的外部条件。而在特朗普获得大选胜利后，投资者对于美联储降息预期明显降温，同时对于特朗普在就任后的经济政策抱有较高期待。加之美国部分经济数据存在韧性，以及近期地缘政治环境不断恶化推动避险情绪，导致美元指数又开始出现了持续的反弹，目前已经攀升至2023年以来的新高。

　　在美元指数走强后，恒生科技，中概股指数都出现了较为明显的调整，使得A股的情绪面受到一定的负面影响。

　　当前外资对A股的影响力已经远远不如前几年，但是，外资的边际变化仍然会对A股产生影响，除此之外，全球交易的中国资产表现也会间接影响A股的情绪。

　　总的来看，在指数前期出现了明显上涨后，近期市场调整的原因主要包括以下几点：

　　1、前期涨幅较大与年底落袋为安需求：近期市场下跌的根本原因在于前期股票涨幅较大后，赚钱效应逐渐消退，投资者在年底倾向于将盈利落袋为安。特别是在过去两个月中，指数涨幅普遍超过20%，但在前几年市场整体表现不佳的背景下，投资者对盈利持续性的信心仍需时间恢复。

　　2、政策真空期与业绩压力：前期市场上涨主要由政策频发驱动，而目前进入业绩真空期，缺乏新的政策催化剂。同时，今年上市公司业绩整体承压，年底业绩披露期可能带来业绩压力，尤其是中小风格股票可能面临更大压力。中证2000指数在年底至次年一月通常会有较大幅度调整，反映了这一趋势。

　　3、地缘政治格局反复：全球地缘政治格局升级，包括俄罗斯对乌克兰的导弹攻击加强以及朝鲜半岛军事紧张局势加剧等，这些事件增加了市场的不确定性，对投资者情绪产生负面影响。

　　4、美元指数与美债收益率走强：近期美元指数和美债收益率走势偏强，导致外资存在流出压力。虽然外资对A股的影响力已不如前几年，但其边际变化仍会对A股产生影响，同时全球交易的中国资产表现也会影响A股的情绪。

　　综上所述，市场调整是多重因素共同作用的结果，包括前期涨幅过大、政策真空期、业绩压力、地缘政治格局反复以及美元指数和美债收益率走强等。这些因素相互交织，共同导致了近期市场的波动和调整。

　　▶  调整之后怎么看，如何考虑加仓时间节点和方向

　　首先明确一点，当前行情大级别的上行正在演化过程中，目前正处在大涨之后消化获利盘所带来的调整期。

　　我们在此前提出了经济和资本市场运行中的五年政策周期，以货币政策和经济稳增长政策为例，若这些政策得到有效实施并直接促进经济发展，一个显著的标志便是M1增速的明显回升。通过观察历史数据，我们可以发现，在过去二十多年里，M1增速的拐点分别出现在1998年底1999年初、2004年底、2009年初、2014年初以及2019年初，这些年份恰好遵循了“逢9逢4”的规律。这表明，在“逢9逢4”的年份，政策往往全面发力，货币政策趋向宽松，为接下来两年的经济改善奠定了坚实基础。同时，资本市场支持政策也呈现五年一发力的特征，“逢9逢4”往往也有国务院发布的支持资本市场高规格文件，或者设置一个新的板块来支持资本市场。随着经济政策的逐步发力并显现成效，以及资本市场支持政策发挥作用，市场在关键时间节点上也迎来了重要拐点并进入上行周期。具体而言，这些拐点分别出现在1999年年初、2015年年底、2008年年底至2009年年初、2014年年中以及2019年年初。此后行情的展开呈现“放量大涨——阶段性缩量调整——持续性更强的主升浪”的三阶段特征。而2024年9月之后财政政策、货币政策以及资本市场改革政策的共振发力，也完全符合历史五年周期规律特征，而过去也发生了放量大涨以及已经开启的缩量调整，那么接下来最重要的问题就是：

　　“如何考虑下一个阶段的加仓时间节点和方向？”

　　首先，利用政策预热期建仓。

　　当前的经济数据有所改善，但是需要政策进一步的强化，那么对于明年经济政策的定调会在12月中的中央经济工作会议定调，由于目前对于经济工作的定调是“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”，那么仍然可以期待中央经济工作会议对于明年的政策定调或更加积极。

　　因此12月初开始，就可以进入交易中央经济工作会议的时间窗口，由于这个会议更加偏经济，我们可以考虑加仓的方向是与稳增长相关，例如地产及地产链；除此之外，对于明年的经济工作会议，可能会针对消费扩内需，产能冗余行业的供给侧改革措施，进一步提振新质生产力相关措施等。针对相关的政策，投资者也可以预期并找到相应的投资机会。

　　其次，利用业绩披露期效应建仓。

　　每年年底到次年1月，如果当年业绩承压，那么股价整体也可能会相应的承压，尤其针对产业空间大，但是短期缺乏业绩支撑的板块和个股。当然，一旦过了业绩披露期，到一月中下旬，投资者又可以根据政策导向，产业趋势等因素选择合适的加仓板块。此时，空间大，政策支持，有技术进步催化的方向就是加仓的方向，本次首选考虑AI+（AI硬件和应用的加速落地），其次安全相关（军工信创自主可控产业链），最后医疗医药，简称“智安医”。

　　▶ 小结

　　市场在前期出现了明显上涨后，近期开始出现震荡调整，我们认为是多重因素共同作用的结果：1）前期股票涨幅较大后，赚钱效应逐渐消退，投资者在年底倾向于将盈利落袋为安；2）前期市场上涨主要由政策频发驱动，而目前进入业绩真空期，缺乏新的政策催化剂；3）今年业绩不甚理想，年底业绩披露期有业绩压力，中小风格尤其承压；4） 地缘政治格局反复，市场不确定性增加；5）美元指数与美债收益率走强，导致外资存在流出压力。

　　目前市场处于短期调整期，仍处于大级别上行行情的演化过程中，后续随着经济政策的逐步发力并显现成效，有望迎来重要拐点。关于下一阶段的加仓时间节点和方向：1）利用政策预热期建仓：当前的经济数据有所改善，但是需要政策进一步强化，针对年末的经济工作会议，可以考虑加仓与稳增长相关的地产及地产链等；针对明年的经济工作会议可以关注消费扩内需、供给侧改革和新质生产力；2）利用业绩披露期效应建仓：明年一月中下旬业绩落地后，可以根据政策导向，产业趋势等因素考虑加仓空间大，政策支持，有技术进步催化的“智安医”。

　　从行业和风格配置角度考虑，我们判断，在前期中小风格占优之后，随着中小风格补涨到位，交投占比出现较高的情况，并且此前大家预期的并购可能会随着IPO节奏的逐渐恢复有所弱化，中小风格继续进一步占优的概率降低。后续，随着化债政策顺利落地、四季度进入业绩修正和年底估值切换的阶段、ETF目前已经逐渐深入人心、中证A500进入批量建仓期，偏蓝筹风格的指数有望获得更加正面的支撑。行业选择层面，结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注汽车（汽车零部件、乘用车）、家电（白电、厨卫电器等）、商贸零售、机械设备（自动化设备）、电子（消费电子、半导体）、基础化工（化学制品）。

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　　复盘·内观——主要指数普跌，中证1000、小盘价值相对抗跌

　　本周A股市场普跌。主要指数全部下跌，主要指数中，中证1000、小盘价值相对抗跌，分别下跌1.55%和1.57%；北证50和科技龙头领跌，分别下跌3.51%和3.61%。

　　本周A股市场指数表现较弱，原因如下：（1）朝鲜半岛局势恶化，11.21日金正恩发表演讲，强调朝鲜半岛从未像现在这样危险地、尖锐地对峙，具有破坏性的核战争一触即发；（2）本周美元指数持续走高，人民币汇率承压；（3）市场缩量，两市成交额持续维持在阶段性低位。

　　从行业上看，本周申万一级行业涨少跌多，综合、商贸零售、纺织服饰等板块涨幅靠前，社会服务、食品饮料、通信等板块跌幅靠前。从涨跌原因看，本周强势板块主要原因，综合（板块正常轮动）；商贸零售（10月商品零售增速创年内新高）；纺织服饰（10月国内纺织品服装销售额上涨明显，纺织品服装出口销售出现阶段性回暖）；跌幅较大的行业原因，社会服务（教育板块下跌），食品饮料（白酒板块下跌），通信（英伟达股价下跌，市场风格切换，成长板块承压）。

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　　中观·景气——10月工业机器人产量同比增幅扩大，商品房销售额累计同比降幅收窄

　　10月智能手机产量同比增幅收窄、三个月滚动同比增幅扩大。10月智能手机产量116.91百万台，同比增幅收窄3.7个百分点至6.1%；智能手机产量三个月滚动同比增幅扩大0.4个百分点至8.27%。

　　10月集成电路产量同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅收窄。10月集成电路产量为359亿块，同比增幅收窄6.1个百分点至11.80%；集成电路产量三个月滚动同比增幅收窄5.03个百分点至15.83%。

　　10月工业机器人产量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大。10月工业机器人产量5.09万台/套，当月同比增幅扩大10.6个百分点至33.40%，三个月滚动同比增幅扩大4.57个百分点至25.40%；1-10月累计产量46.57万台/套，累计同比增幅扩大1.8个百分点至13.30%。

　　10月金属切削机床产量同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅收窄。10月金属切削机床产量为6.00万台，同比增幅扩大5.3个百分点至7.10%，三个月滚动同比增幅收窄0.3个百分点至6.23%。1-10月金属切削机床累计产量为57.00万台，同比增幅扩大0.2个百分点至7.40%。

　　1-10月包装专用设备产量累计同比增幅扩大，三个月滚动同比增幅扩大。1-10月包装专用设备产量累计值为125.50万台，同比增幅扩大1.3个百分点至13.10%；10月包装专用设备产量当月值为19.43万台，同比增幅收窄38.2个百分点至19.20%，三个月滚动同比增幅扩大8.5个百分点至30.03%。

　　1-10月金属成形机床产量累计同比增幅收窄，三个月滚动同比增幅收窄。1-10月金属成形机床累计产量为13.60万台，同比增幅收窄3.4个百分点至7.10%。10月金属成形机床产量当月值为1.40万台，同比增幅扩大0.6个百分点至7.70%，三个月滚动同比增幅收窄5.77个百分点至10.50%。

　　1-10月份房屋新开工面积累计同比降幅走阔，房屋竣工面积累计同比降幅收窄；商品房销售额累计同比降幅收窄，商品房销售面积累计同比降幅收窄。1-10月份房屋新开工面积累计值为6.12亿平方米，同比下行22.60%，降幅较前值扩大0.4个百分点，三个月滚动同比扩大至-21.22%（前值-18.95%）。1-10月份房屋竣工面积累计值为4.2亿平方米，同比下行23.90%，降幅较前值收窄0.5个百分点，三个月滚动同比收窄至-28.47%（前值-30.43%）。

　　1-10月份商品房销售额累计值为7.69万亿元，同比下行20.90%，降幅较前值收窄1.8个百分点，三个月滚动同比收窄至-11.93%（前值-16.29%）。1-10月份商品房销售面积累计值为7.79亿平方米，同比下行15.80%，降幅较前值收窄1.3个百分点，三个月滚动同比收窄至-8.59%（前值-11.56%）。1-10月份房地产开发投资完成额累计值为8.63万亿元，同比下行10.30%，降幅较前值扩大0.2个百分点，三个月滚动同比降幅扩大至-9.83%（前值-8.94%）。

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　　资金·众寡——融资延续净流入、ETF转为净申购

　　从全周资金流动的情况来看，本周融资资金净流入，新成立偏股类公募基金下降，ETF净申购。具体来看，融资资金前四个交易日合计净流入81.0亿元；新成立偏股类公募基金194.0亿份，较前期下降10.6亿份；ETF净申购，对应净流入84.4亿元

　　从ETF净申购来看，ETF净申购，宽指ETF均为净赎回，其中科创50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。具体来看，股票型ETF总体净申购283.8亿份。其中，沪深300、创业板ETF、中证500ETF、上证50ETF、中证A500ETF和科创50ETF分别净赎回22.8亿份、净赎回4.7亿份、净赎回12.8亿份、净赎回0.8亿份、净申购363.9亿份、净赎回25.9亿份。行业方面，信息技术ETF净申购33.6亿份；消费ETF净赎回2.8亿份；医药ETF净申购27.9亿份；券商ETF净赎回3.0亿份；金融地产ETF净申购0.6亿份；军工ETF净赎回0.2亿份；原材料ETF净申购2.0亿份；新能源&智能汽车ETF净申购3.8亿份。

　　本周新成立偏股类公募基金规模较前期回落，新成立偏股类基金194.0亿份。

　　从资金需求来看，重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。本周重要股东二级市场增持9.7亿元，减持32.8亿元，净减持23.1亿元，净减持规模缩小。其中，净增持规模较高的行业包括石油石化、农林牧渔、汽车等；净减持规模较高的行业包括电子、机械设备、医药生物等。本周公告的计划减持规模为116.0亿元，较前期下降。

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　　主题·风向——聚焦固态电池行业发展

　　本周A股市场普跌，万得全A下跌2.08%，沪深300下跌2.60%，创业板指下跌3.03%。A股涨幅居前的重要主题指数为锂电电解液、南京市国资、最小市值。

　　本周和下周值得关注的主题事件有：

　　▶ 国内重要资讯与产业政策

　　（1）数字基础设施——商务部：加强苏州工业园区数字基础设施建设，适度超前布局网络、算力

　　新闻来源：

　　https：//www.cls.cn/detail/1865335

　　（2）游戏——《黑神话：悟空》获TGA 2024年度游戏提名

　　《科创板日报》19日讯，TGA 2024公布年度游戏提名，获提名游戏分别为《黑神话：悟空》《宇宙机器人》《小丑牌》《艾尔登法环：黄金树幽影》（DLC）、《最终幻想7：Rebirth》《暗喻幻想：ReFantazio》。《黑神话：悟空》同时还获得了最佳游戏指导、最佳艺术指导、最佳动作游戏三项提名。（TGA即The Game Awards，被喻为游戏界的奥斯卡，随着近年的发展已经逐渐成为世界游戏评价的重要活动。）

　　新闻来源：

　　https：//www.cls.cn/detail/1862588

　　（3）消费电子——华为Mate70系列预约人数超180万，店员：Pro年前货少

　　快科技11月18日消息，华为Mate70系列今日中午12时08分正式启动预约，包括Mate 70、Mate 70 Pro和Mate 70 Pro+三款机型。预约窗口将持续至11月26日14时，随后于同日18时08分开启预售。截至下午3时10分，华为商城的预约量已突破132万大关，展现出极高的市场热度。在京东平台，三款机型的预约情况同样火爆，分别录得Mate 70预约13.4万人次、Mate 70 Pro预约20万人次以及Mate 70 Pro+预约18.4万人次，显示出消费者对这一系列新品的强烈期待。值得注意的是，根据内部消息透露，Pro版本可能成为此次发售中最难抢购的型号。有华为门店员工透露：“听说Mate 70 Pro年前货少，Mate 70和Mate 70 Pro+货会多一点。”

　　新闻来源：

　　https：//finance.sina.com.cn/tech/roll/2024-11-18/doc-incwnnhm3553562.shtml

　　（4）低空经济——六城将开展eVTOL试点，产业链企业迎机遇

　　财联社11月20日电，近日，中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国在2024国际电动航空（昆山）论坛上透露，中央空管委即将在6个城市开展eVTOL（电动垂直起降飞行器）试点。据悉，这6个试点城市初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都和重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府，意味着相关地方政府要承担更多管理责任。

　　新闻来源：

　　https：//www.cls.cn/detail/1863776

　　（5）数据要素——国家数据局就国家数据基础设施建设指引征求意见

　　新闻来源：

　　https：//finance.sina.com.cn/tech/roll/2024-11-22/doc-incwxaas0749840.shtml   

　　（6）人工智能——工信部：研究出台制造业数字化转型和推动人工智能赋能新型工业化行动方案

　　新华财经北京11月22日电 工业和信息化部运行监测协调局负责人何海林22日在国务院政策例行吹风会上表示，研究出台制造业数字化转型行动方案和推动人工智能赋能新型工业化行动方案，建设一批智能工厂和智慧供应链，大力发展智能物流装备，推动在数据流动、商品溯源、电子签名等领域构建与国际接轨的跨境电子商务规则，拓展数字贸易的新空间。

　　新闻来源：

　　https：//finance.sina.com.cn/jjxw/2024-11-22/doc-incwxaaq3995712.shtml

　　（7）外贸——商务部：三方面9条政策助力外贸企业稳订单拓市场

　　新闻来源：

　　https：//news.sina.com.cn/c/2024-11-22/doc-incwxaas0752335.shtml

　　（8）医药——六部门：完善基层药品联动管理，扩大基层药品种类

　　国家卫生健康委、工业和信息化部、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局 、国家药监局六部门发布《关于改革完善基层药品联动管理机制扩大基层药品种类的意见》，加强基层药品联动管理机制建设，扩大基层医疗卫生机构慢性病、常见病用药种类，更好满足人民用药需求。《意见》提出的解决基层用药问题的措施主要是4方面内容，即“规范和优化基层用药种类”和“联动配备使用、集中供应配送、短缺预警处置”三个机制。

　　新闻来源：

　　https：//news.sina.com.cn/c/2024-11-22/doc-incwxnsh5736687.shtml  

　　（9）光伏——华为刘大伟：华为全面采用“光储充”智能化管理，超快充桩占全国总量半数

　　财联社11月21日电，在今日举办的2024中国汽车充换电生态大会上，华为数字能源智能充电网络业务总裁刘大伟表示，华为采用“光储充”智能化管理，提高翻台率的同时实现对电网的友好。当电力不充分时，可以部署光伏、储能来弥补电力短板。目前，华为已联合在全国200多个城市、21条主要省级高速干线实现超充部署，截至三季度完成5万根超快充桩的部署，占全国超快充桩总量的半数。

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　　https：//www.cls.cn/detail/1859596

　　11月18日，昆仑万维宣布，天工大模型4.0 O1版（英文名：Skywork O1）将于11月27日启动邀测。据昆仑万维介绍，天工大模型4.0 O1版是国内第一款具有中文逻辑推理能力的o1模型。

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　　https：//www.yicai.com/news/102362388.html

　　（11）钠电池——攻克新能源短板！宁德时代第二代钠电池官宣：零下40度不受影响

　　11月18日，宁德时代在世界青年科学家峰会上公布了一项重要突破。据首席科学家吴凯透露，该公司已研发出第二代钠离子电池，并计划于2025年上市。与前一代产品相比，新一代钠电池在保持较低能量密度的同时，展现出卓越的安全性能和耐低温性能。宁德时代董事长曾毓群之前发布的初代钠离子电池已在能量密度、充电速度和低温放电保持率等方面显示出显著优势。

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　　https：//finance.sina.com.cn/tech/roll/2024-11-18/doc-incwnsqq3685144.shtml  

　　▶ 国外重要资讯与产业政策

　　（1）大选任命———华尔街满意人选来了？特朗普据称将提名“前索罗斯门徒”任财长

　　美东时间11月22日周五美股盘后，多家媒体称，特朗普料将提名贝森特为下一任美国财政部长。其中，彭博社的消息称，特朗普的过渡团队准备最早周五当天宣布，团队已经在准备官宣的新闻稿了。贝森特现年62岁，在特朗普竞选总统期间担任他的主要经济顾问，推广他的议程并起草政策演讲稿。如果消息属实，并且提名得到参议院确认，贝森特将担任特朗普政府中最有权力的职位之一。贝森特在接受CNBC采访时表示，他会建议将关税“逐步分层实施”，这样任何通胀的影响都会逐步显现，并可以通过去监管等反通胀政策来抵消。他上个月告诉《金融时报》，关税是与贸易伙伴进行谈判的起点。贝森特曾表示，他支持传统的财政部观点，包括美元作为全球储备货币的重要性。他也支持一些非传统的财政政策，比如在今年早些时候，他曾提出提名设立一位“影子”美联储主席，这位主席将不会出席美联储的货币政策委员会FOMC会议，但会对未来的货币政策方向提供指导。贝森特在大选结束后不久撰写专栏文章，称赞特朗普胜选后股市上涨，并批评23位诺贝尔经济学奖得主预测当选总统的议程将“适得其反”。贝森特在上述文章中阐述了他对经济的想法，呼吁特朗普政府减少政府借款，并对拜登政府“不切实际的能源转型”投资政策进行改革。贝森特主张经济更多地依赖关税，并减少所得税，称此举将恢复美国在世界舞台的地位。他还主张税收改革和放松监管，特别是为了刺激更多的银行贷款和能源生产。

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　　https：//wallstreetcn.com/articles/3735027

　　1月21日，俄罗斯总统普京发表讲话。普京表示，21日俄军对乌克兰军工企业进行了联合打击。行动中俄军试验了代号为“榛子”的新型中程高超音速导弹。该导弹能够以10马赫的速度打击目标，目前没有反导系统可以拦截这种类型的导弹。普京强调，导弹没有搭载核弹头。

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　　https：//wallstreetcn.com/livenews/2822084  

　　（3）虚拟货币——美国更加紧密地拥抱加密货币，比特币涨约3%创历史新高

　　比特币涨穿9.4万美元，继续创历史新高，日内当前涨约2.9%。这得益于一系列最新事件凸显出，美国在加密货币“啦啦队员”特朗普的带领下，更加紧密地拥抱数字资产行业。其中最新的一件事是，特朗普的Trump Media & Technology Group Corp．正在洽谈收购数字资产交易平台Bakkt Holdings Inc．的事宜。其他事件还包括，纳斯达克上市iShares安硕比特币信托ETF的期权，高盛集团试图分拆其数字资产平台，表明加密货币及其底层区块链技术正在深入金融体系。加密货币概念股中，BTC Digital涨超26.5%，Applied Digital涨超19%，MARA Holdings涨超12.4%，“比特币持仓大户”微策投资MSTR涨超10%。

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　　https：//wallstreetcn.com/livenews/2820791

　　（4）新能源——外媒爆“欧盟计划迫使前去设厂的中企转让技术”，专家警告：可能起反作用

　　英国《金融时报》19日报道称，欧盟计划迫使前去设厂的中国企业将知识产权转让给欧洲企业，以换取欧盟补贴。报道称，欧盟在收紧清洁能源技术贸易政策，而上述计划为该行动的一部分。报道引述两名欧盟高级官员的话称，在即将于12月进行的一项补贴规模达10亿欧元的新能源电池开发项目招标中，欧盟将引入要求中国企业在欧洲设厂并分享技术诀窍的新条款。他们表示，以此为试点，欧盟的做法可能还会推广到其他补贴计划中。

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　　https：//wallstreetcn.com/articles/3734770

　　（5）人工智能——亚马逊向人工智能公司Anthropic追加投资40亿美元

　　亚马逊将增加在OpenAI竞争对手、生成式AI软件Claude开发商Anthropic的持股。云计算巨头亚马逊声明称，将向这家位于美国旧金山的人工智能（AI）初创公司追加投资40亿美元。在此之前，亚马逊已经向Anthropic投资40亿美元。今年早些时候的投资条款包括Anthropic使用Amazon Web Services （AWS）数据中心来满足其部分计算需求，以及AWS设计的人工智能芯片。

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　　https：//wallstreetcn.com/livenews/2822645

　　（6）脑机接口——马斯克旗下脑机接口公司Neuralink获批在加拿大启动临床试验

　　财联社11月21日电，马斯克旗下脑机接口公司Neuralink当地时间11月20日宣布，已获加拿大卫生部批准启动在该国的首次临床试验，开始招募受试者。声明称，与此前的PRIME研究类似，这项名为CAN-PRIME的研究旨在评估Neuralink植入物和手术机器人的安全性，并评估该公司脑机接口在“帮助四肢瘫痪患者用意念控制外部设备”方面的初步功能。

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　　https：//www.cls.cn/detail/1865410

　　（7）苹果——追赶ChatGPT语音，Siri 2026年大变身？苹果据称要用更先进模型强化对话能力

　　美东时间11月21日周四，彭博社报道称，知情人士透露，苹果正在加紧开发一款对话功能更强的Siri数字助理，旨在赶上OpenAI的ChatGPT等语音服务的步伐。新版Siri使用更先进的大语言模型（LLM）与用户来回对话，还可以更快地处理比对话更复杂的用户要求。新版Siri最终将被添加到苹果的个人智能化AI系统Apple Intelligence中，苹果内部相关研发人士称它为LLM Siri。报道称，苹果计划，最早2025年、即明年宣布Siri的上述重大改进，作为明年将发布的iOS 19和macOS 16软件更新的一部分，苹果内部将iOS和macOS的相关更新分别命名为Luck和Cheer。

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　　https：//wallstreetcn.com/articles/3734896？keyword=siri

　　（8）谷歌——谷歌一度跌7%！Chrome不够，司法部还寻求剥离安卓系统、限制AI训练

　　美国司法部向法庭提出要求，除了剥离其Chrome浏览器外，还要谷歌剥离安卓操作系统，并限制谷歌训练AI模型。如果提案最终被接受，谷歌将不得再拥有浏览器，并且在未来五年内不能重新进入浏览器市场。此外，谷歌还不再能够独占大量的数据资源，这些数据对于AI训练至关重要。

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　　https：//wallstreetcn.com/articles/3734869？keyword=chrome

　　（9）星链——建了“星链”还要建“火星链”？马斯克提出火星互联网服务

　　据英国GB News报道，美国宇航局（NASA）要求商业供应商提交方案帮助NASA探索火星。SpaceX创始人马斯克日前在火星探索计划分析小组会议上向美国宇航局提出了“火星链”（Marslink）这一概念，该方案将火星与高速Wi-Fi连接起来，主要用于火星任务。“火星链”方案是SpaceX“星链”（Starlink）卫星互联网的改编版，近7000颗卫星在轨运行的“星链”目前为近500万用户提供互联网服务。在“火星链”方案中，多颗卫星将围绕火星轨道运行，使用现有“星链”服务的激光通信，使得地球能够与火星共享数据。

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　　https：//www.thepaper.cn/newsDetail_forward_29377580

　　本周产业观察——聚焦固态电池行业发展

　　（1）固态电池“猛料”不断，新技术层出不穷

　　固态电池行业发展百家争鸣，其展现出的性能潜力以及海 外同行在工程化方面的实质性进展促使海内外企业积极布局，产业呈现火热发展态势。

　　11月5日，华为公布最新的硫化物固态电池专利，名称为《掺杂硫化物材料及其制备方法、锂离子电池》。华为本次专利摘要显示：本实现方式公开的掺杂硫化物材料可以作为硫化物固态电解质应用在锂离子电池中，解决了金属锂负极与硫化物电解质界面的副反应问题，使得锂离子电池具有较长的使用寿命。另外这项新技术尤其针对了液态锂硫电池体系中多硫化物（LiSx）穿梭导致容量衰减严重的问题。多硫化物的穿梭效应是液态锂硫电池难以克服的技术障碍，它会导致电池容量快速下降，影响电池的循环性能和寿命。此次华为的新专利通过使用硫化物固态电解质，有效地解决了这一难题，为液态电池的升级换代提供了技术支撑，能够有效满足未来EV、储能等多种应用场景，也为全球电池技术的发展提供了新的思路和可能。

　　宁德时代不断对全固态电池的研发投入，已将全固态电池研发团队扩充至超 1000 人。宁德时代目前主攻硫化物路线，并根据11月7日信息显示已进入 20Ah 样品试制阶段。全固态电池样品试制通常从1Ah开始，逐步增大单个电池容量。1Ah样品阶段主要检测电池材料性能，10Ah样品阶段检测电池单体性能，而20Ah样品阶段则意味着电池方案初步定型，进入生产技术探索阶段。一位知情人士称，宁德时代目前的方案能将三元锂电池的能量密度做到 500 Wh/kg，比现有电池提升 40% 以上，但充电速度和循环寿命尚未达到预期，这表明全固态电池技术仍面临一些技术挑战。

　　11月18日，全球首条 GWh 级新型固态电池生产线正式落户安徽芜湖，落户于安徽安瓦新能源科技有限公司。技术上其采用了先进的干法制造工艺和新型高导电性固态电解质材料：将电池核心生产工序由传统的 11 步缩短至 5 步，去掉了烘烤、压实、分条、模切、干燥、注液等环节，使得固定资产投入减少 30%、制造能耗节省 20%，更加绿色环保，且符合欧美等国新一代绿色电池标准，并提升了电池能量密度，延长了使用寿命。产品方面公司表示第一代固态电池技术产品预计将于 2025 年一季度实现量产，能量密度比超过 280wh/kg 。2025 年推出的第二代固态电池技术产品，能量密度比超过 400wh/kg，2027 年推出能量密度比超过 500wh/kg 的第三代固态电池技术产品。这条生产线的启动，标志着新型固态电池进入量产阶段，有望彻底解决新能源汽车续航焦虑的问题，并为电动汽车及其他可再生能源储存的未来发展注入了新的动力，进一步提升了中国在固态电池领域的自主创新能力。

　　（2）固态电池商业化前景广阔，挑战与机遇并存

　　目前传统液态锂电技术迭代已达瓶颈，而固态电池在兼顾高能量密度和本征安全性两方面具有显著优势，有望成为未来电池技术的重要发展方向，为相关企业带来巨大的市场机遇。固态电池作为一项革命性的技术，被众多车企与能源企业视为未来相关产业链发生变革的核心；率先在固态电池领域取得突破的企业，势必将改变现有的市场发展格局，成为能引领新能源汽车行业未来发展的新巨头。

　　政策支持不断加码，市场驱动行业提速。国内出台了一系列产业规划和支持政策，引导企业加大研发投入，加快产业化进程。例如2016 年发布的《“十三五” 国家战略性新兴产业发展规划》中提到，要求推动新能源汽车、新能源和节能环保等绿色低碳产业成为支柱产业，激发了固态电池技术创新热潮；在 2019 年 12 月发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》（征求意见稿）中提出了加强固态电池研发和产业化进程的要求；2020 年起，我国首次将固态电池列入行业重点发展对象并提出加快研发和产业化进程；2024 年 5 月，中国或将投入约 60 亿元用于全固态电池研发，由政府相关部委牵头实施，宁德时代、比亚迪、一汽、上汽、卫蓝新能源和吉利共六家企业有望获得政府基础研发支持。该项目经过严格筛选后，具体分为七大项目，聚焦聚合物和硫化物等不同技术路线。另外政府还通过给予研发补贴、设立专项基金、与高校合作等方式，支持固态电池企业开展关键技术研发和产业化项目，降低企业的研发成本和风险，促进了固态电池技术的快速进步和产业的发展。

　　多元化应用前景，市场潜力巨大。新能源汽车方面，固态电池能量密度高，能显著提升新能源汽车的续航里程，有望缓解消费者的续航焦虑。其良好的安全性，可降低电池在使用过程中的安全风险，使新能源汽车在市场上更具竞争力，从而推动固态电池在该领域的需求不断增长；储能领域方面，固态电池具有更高的能量密度，能够在同样的空间下存储更多的能量，适合大规模储能项目；其循环寿命长，可降低电池更换频率和整体运营成本；安全性高，减少了电解质泄漏和热失控的风险，可长期稳定运行；温度适应范围宽，在极端气候下仍能维持较好性能，可满足跨季节储能等需求；低空经济方面，2024 年 11 月 14 日，亿航智能的 eVTOL 产品 EH216 - S 成功完成全球首次固态电池飞行试验，单次飞行时间达到 48 分 10 秒，续航性能相比传统动力提升了 60% 至 90%。此次重大突破引起了广泛关注，在国际先进技术应用推进中心（合肥）低空经济电池能源研究院的孵化下，高能量固态电池展现出了卓越的性能。其高能量密度、功率密度、安全性等方面使其成为低空经济领域电池的理想选择。

　　总体而言，固态电池当前的发展正处于早期阶段，随着固态电池所连接的不同市场不断发展和壮大，其相应产品对固态电池的依赖将进一步加强，需求也将逐步释放，为固态电池行业带来新的增长点。但伴随着市场竞争日益加剧，企业不断入局，最终只有在技术创新、成本控制、产品质量和市场推广等方面具有优势的企业，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出，占据一席之地。

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　　数据·估值——整体A股估值较上周下行

　　在行业估值方面，本周板块估值多数下跌，其中，仅纺织服饰、商贸零售、环保估值上涨，电子、计算机和国防军工跌幅居前。纺织服饰板块估值上涨0.09至17.4，处于13.5%历史分位；商贸零售板块估值上涨0.33至24.9，处于46.7%历史分位；环保板块估值上涨0.01至18.1，处于17.4%历史分位；电子板块估值下跌1.74至44.2，处于59.0%历史分位；计算机板块估值下跌1.45至47.7，处于52.6%历史分位；国防军工板块估值下跌1.87至59.9，处于51.2%历史分位。截至11月22日收盘，一级行业估值排名前五的行业分别是国防军工、计算机、电子、美容护理、医药生物。

责任编辑：王旭

袁静怡（记者 吴美惠）11月24日,网友吐槽——

袁静怡（记者 袁冠廷）11月24日,试岗第一天被告知应酬会发生身体接触11月7日，华商报大风新闻记者联系到该网友，她说，应聘时，公司的负责人陈某说，“这个工作没什么技术含量，帮经理处理完工作事务外，可能会有商务应酬”，但没有说需要“陪睡”的事，她表示可以接受。第二天去公司试岗，负责人杨某和她谈话时说，“出去喝酒难免会发生接触，希望你能接受。”“我问他什么叫身体接触，他说就是拉一下抱一下摸一下。”该网友回忆道，她问是否还得“陪睡”，杨某便打起了哑谜。当晚，负责人陈某又给她发消息，便有了聊天记录的内容。

特朗普讲话画面。当地时间11月6日，美国共和党总统候选人特朗普在佛罗里达州西棕榈滩发表讲话，宣布在2024年总统选举中获胜。特朗普表示，“人们告诉我，‘上帝饶我一命是有原因的’。这个原因就是拯救我们的国家，让美国恢复强大。现在，我们将共同完成这一使命。”特朗普称：“摆在我们面前的任务并不轻松，但我将把我灵魂深处的每一丝能量、精神和斗志投入到你们托付给我的工作中。”延伸阅读新华社快讯：美国共和党总统候选人特朗普6日凌晨宣布在2024年总统选举中获胜。被称为“史上最撕裂”“史上最势均力敌”的一场美国大选结果出炉，共和党人特朗普再次胜选，将时隔四年重返白宫。特朗普再次当选美国总统，将对美国国内和国际社会带来新一轮冲击。7月15日，在美国密尔沃基，特朗普（前左）和万斯出席共和党全国代表大会。新华社特朗普的第一个总统任期内，美国政治和社会就经历了严重的撕裂，共和、民主两党之间相互攻击不断激化，党争极化导致美国政治机器运作日渐失灵，国会山的立法进程阻力持续增大，进而拖累美国经济和民生。与此同时，美国社会矛盾不断积累和激化，种族矛盾进一步加剧，白人至上主义等极端思潮死灰复燃，极端暴力事件频发，两党争斗延伸至支持者和民众层面，进一步加深了不同政治立场选民之间的鸿沟。特朗普将开启第二个总统任期，恐将拖累美国应对气候变化和绿色能源转型进程。他在第一任期期间，宣布美国退出应对气候变化的《巴黎协定》，大力支持发展传统化石能源行业，叫停过前任民主党政府在清洁能源项目。不过，在此次竞选期间，特朗普似乎对电动汽车行业的看法较此前发生转变，他与美国企业家马斯克的关系从互怼变成了互捧，马斯克公开下场斥巨资支持特朗普竞选。有分析认为，特朗普胜选恐怕只会利好马斯克旗下的特斯拉，鉴于其可能取消相关税收优惠，对其他品牌的电动汽车可能会造成负面影响。7月18日，美国前总统特朗普（前排左二）和共和党副总统候选人万斯（前排右二）在共和党全国代表大会上向观众致意。新华社当前，特朗普面临四项刑事诉讼——“封口费”案、“密件门”案、2020年联邦大选案、试图推翻2020年大选佐治亚州计票结果案，并在“封口费”案中被定罪，成为美国史上首位在刑事诉讼中被定罪的前总统。但即便是“封口费”案也未能在大选前作出判决，其他三案甚至都未能在大选前开庭，在这期间特朗普经历了多次“司法胜利”，比如获得联邦最高法院关于其部分享有刑事豁免权的裁决。特朗普一直对上述诉讼嗤之以鼻，称之为“政治迫害”，他重新入主白宫后，很可能通过行政权力对一些案件的调查和审理进程施加影响，进而进一步迟滞案件进展。10月29日，共和党副总统候选人万斯在美国密歇根州萨吉诺镇举行竞选集会，集会地点附近插了许多支持特朗普和万斯的标牌。新华社特朗普胜选对当前脆弱的国际政治格局和经济关系将造成巨大冲击。与其第一个任期时相比，当前的国际地缘政治形势又发生了深刻演变，大国竞争态势加剧，地区热点问题被引爆或处于危险边缘。特朗普第一任期内，政治上奉行单边主义，挑起大国之间的战略竞争，对欧洲和亚太盟友施压多交“保护费”，导致大国关系交恶，美国与盟友关系不睦。他推动的所谓“印太战略”，拉拢地区盟友、炒作地区热点问题、挑唆地区国家选边站队，破坏亚太地区稳定和平的发展环境。特朗普曾对北约嗤之以鼻，施压欧洲盟友提高防务开支，他任内美国与法德等欧洲盟友的关系急转直下，欧洲“战略自主”的呼声正是在那期间被重新唤醒。此次竞选期间，特朗普曾指责英国斯塔默政府干预选举，美英特殊关系恐将在自贸协定等问题上再生波澜。特朗普在经贸问题上曾大搞单边霸凌，肆意挥舞关税大棒，对各国包括盟友进行无差别打压。如今，全球经济复苏缓慢，脆弱程度比其第一任期时更甚。特朗普那一套严重扰乱了全球经贸秩序，对以多边主义为基础的全球贸易体系造成巨大冲击，世贸组织因此进一步被削弱。拜登政府时期大搞所谓“脱钩断链”已经拖累全球经济和供应链稳定，而特朗普在此次竞选期间，再度喊出加征关税的口号，令人对未来四年全球经贸关系发展捏一把汗。这是3月9日美国前总统特朗普在美国佐治亚州罗马参加竞选集会的资料照片。新华社特朗普近年来多次声称能短时间内结束俄乌冲突，近期他还不断声称加沙地带冲突应该停火。结束俄乌冲突离不开俄罗斯，而当前美俄关系已经跌入谷底多年，特朗普能否在这一问题上“破冰”并非易事。不过，鉴于特朗普第一任期时一边倒地公开力挺以色列，且他与以总理内塔尼亚胡的关系热络，有可能在促成加沙停火方面发挥令人意想不到的作用。但即便如此，特朗普在中东问题上的政策立场摆在那里，即力挺以色列并推动其与阿拉伯国家和解，同时借此搭建一个遏制伊朗的战线。这一政策的本质时制造对立对抗，在当前伊朗与以色列相互报复、地区局势螺旋升级的背景下，中东局势恐在特朗普第二任期内难以平静。而这与伊朗与沙特等海湾阿拉伯国家和解、地区国家间关系回暖的大势背道而驰。