投资小红书-第217期

最近股市“小作文”到处流传，市场悲观情绪再起。然而，与其竖起耳朵打听资金动向，不如深耕自己；与其跟随别人，不如自己从投资本质、投资历史和投资心理学中去寻找答案。

投资的门槛极低，只要开户就能参与投资，大多数投资者是受到牛市的诱惑而进入股市，就如2021年大量新入市的投资者中，绝大多数投资者并无充分的准备就开始了投资冒险之旅。然而，事实上，像其他学科一样，金融学领域有大量丰富并且科学的文献资料，这些资料详细说明了金融投资是如何运行的。

资本市场并不是一个仅凭着希望就能赚钱的地方，真正成功的投资者均有一个共同的特征，那就是有浓厚的兴趣去弄明白正在发生的事情背后的原因。如果你能够长期保持这种好奇心，并持续去学习，你关注现实的能力将会逐渐提高。如果你没有这种心态，那么即使你有很高的智商，也注定会失败。

思考投资本质

大多数投资者都在时刻关注着股价，股价的背后是哪些因素在起作用？

格雷厄姆的《证券分析》和《聪明的投资者》之所以能够指导三代人进行投资，历经80多年经久不衰，就是因为这两本书回答了投资的本质。格雷厄姆的门徒巴菲特是该理论运用的登峰造极者，巴菲特在过去60年的时间里创造了4.4万倍的收益。

格雷厄姆说过，将投资活动当成生意时，是最有智慧的。股票并非仅仅是一个交易代码或者闪烁的电子信号，而是表明拥有一个实实在在的企业所有权，企业的内在价值并不依赖于股票价格。

短期的市场波动是由供求关系决定的，当乐观的人多，股价就会上升，当悲观的人多，股价就会下跌。市场可能是对的，也可能是错的。格雷厄姆由此创造出了一位“市场先生”，它与你合伙做生意，它总是根据自己的判断来告诉你，你手上的股权价值多少。但它总是热情或者担心过度，它会报出高到离谱的价格，或报出低到离谱的价格。

当它给出高到离谱的价格，你可以利用它的热情，卖出你的股票；当它给出低到离谱的价格时，你可以买入或者置之不理，但是如果你跟随它一起悲观，用低估的价格卖出你的股权，你就受到了它的愚弄。就如你不会用不合理的低价来出售你的房子一样，对待熊市也需要同样的态度。

明智的投资就是买入物有所值，甚至物超所值的公司，但你对于手中的股票的价值要有不依赖于市场的判断。伟大投资者的关注点并不在股价波动上，而是在商业发展上，股市只是提供了一个看看是否有人在做傻事的机会。

回到投资的本质，投资者就不应对短期的风吹草动过于敏感。A股已经调整了近4年时间，估值位于历史底部，而不同的大类资产都在竞争投资者的资金，A股提供的收益率为股息率加上GDP增速，当前A股整体预期收益率约为8%左右，吸引力远胜于其他大类资产。股市并不是无底洞，它提供的收益率托起了它的底部。

思考问题应遵从“第一性原理”，而不是被众人观点支配。如果回到投资的本质，你的内心就不会轻易受其他投资者的扰动。

数据“说话”：复盘投资的历史

“市场先生”的悲观是不是没有尽头，就像A股过去4年所展示的那样？

其实只要复盘投资历史就会知道，悲观迟早会过去，当一代人感觉股市没有希望时，投资的升势恰在不远处。

A股也曾经历过煎熬，2001年到2005年，上证指数由2245点跌至998点。彼时A股还存在股权分置的世纪难题，“推倒重来”的声音一度响彻市场，然而就在上证指数跌破千点大关之后，A股展开了为期两年的大牛市，上证指数一度达到6124点新高。

市场的悲观总会过去，理性只会迟到但不会缺席，这是投资的先决条件。当股市估值严重低估时，聪明的资金会悄悄流入，他们从悲观者手中买入股票，渐渐推高股市的估值。2005年6月份，上证50和沪深300等市场核心指数的估值为10倍左右，而当时中国GDP增速也高于10%，部分龙头股的三年净利润复合增速远超30%。

美国200多年的投资史也说明，紧跟着熊市的就是波澜壮阔的大牛市。《美国周刊》1979年8月份有篇封面文章《股票已死》，背景是1973年1月份时，道指还在1000点徘徊，而6年半后，该指数跌到了875点。然而，20世纪80年代和90年代是美国股市持续了近20年的大牛市。

股市长期是称重机，上市公司的分红、回购和私有化等动作将促使股价回到上市公司的内在价值。对金融发展历史的学习和了解，是每一位投资者应该接受的基本教育内容，对过去的历史了解越多，对此时此刻所在的位置就会判断越清晰。

正因为悲观总会过去，投资的最佳时机可能是“天空”最黑暗时，这个时刻才会出现股票的低价，这个时刻才是利润最丰厚的时刻；而投资最差的时机其实是“天空”最晴朗的时刻，因为此时“市场先生”情绪高昂，股票价格高企，未来的收益率也因此降低。

从投资心理学上，周围人的观点会对你形成压力。比如当前看空情绪比较浓厚，你也总会感觉持有股票有点傻，总想加入到多数人队伍中，但与大多数人做同样的事情，你不可能得到卓越的成果。

多思考少行动是投资成功的关键。与其去听别人各种观点，不如自己去复盘，去回顾历史，去寻找榜样。

那些在A股获得巨大成功的投资者都认为价值投资的相关书籍里藏着所有有关投资问题的答案，人们通过学习可以掌握其他人已经弄清楚的道理，没有必要坐下来空想，没有必要打听街头小道消息。

责编：战术恒

校对：陶谦

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谢明盛（记者 钱威廷）11月24日,近期，广西柳州市多根烂尾轻轨墩柱因未批先建、影响交通和居民生活被拆除。这些烂尾的轻轨墩柱是如何拆除的？据海报新闻报道，11月9日，记者在现场注意到，在柳州市桂柳路北侧树立着数十根独立轻轨墩柱，单根高度约五六米。这些墩柱分布在桂柳路上保利明玥山语至万象城沿途，最近三四天保利明玥山语楼盘外的墩柱已经拆除完毕，11月9日下午正在拆除的是中梁云栖山境外的墩柱。现场施工人员介绍，这些墩柱不是被“拔走”的，而是采用切割的方式从墩柱底部锯断的，“就像锯树一样。”锯倒一根墩柱需要一两个小时，费用约10万元。锯倒后墩柱再被分割成多块运走，墩柱埋藏在地底的部分则仍留在原地没有移除。在现场，另外一位知情者透露，单根墩柱拆除费用约10万元，墩柱底部切割结束前会将附近机械、人员撤走，再用钩机推倒墩柱，拆除工作到每天晚上八九点结束。柳州街头的轻轨墩柱，图据央视新闻红星新闻此前报道——柳州“烂尾轻轨”将被拆除，曾规划7条线路226公里至今未开通两任市委书记均因“政绩工程”落马11月4日，广西柳州市轨道交通投资发展集团有限公司发布的一则施工通告引发关注。该通告称，将对桂柳路北侧的墩柱及搭建的附属设施进行拆除。红星新闻记者注意到，其实在上个月末，柳州市轨道集团就已经对一处轻轨墩柱进行拆除。据柳州日报此前的报道，2016年12月，柳州轨道交通1号线试验段开工仪式在火车站东广场正式启动，标志着柳州轨道交通正式步入建设阶段，2017年6月，2号线开始建设。当时，担任柳州市市委书记的是郑俊康，担任柳州市市长的是吴炜。根据柳州市轨道集团官网介绍，该企业于2017年3月18日正式挂牌成立，据2018年发布的柳州轨道交通规划线路图，柳州市的轨道交通由1号线、2号线、3号线、4号线、S1号线、S2号线、S3号线共七条线路组成，规划总里程约226.8公里，车站数量124座，换乘站15座。红星新闻注意到，柳州市的轨道交通至今都未开通。柳州街头的轻轨墩柱，图据央视新闻据《廉政瞭望》杂志今年4月报道，2016年柳州轻轨开工后，郑俊康不止一次突击检查建设工地，为轻轨开的各种会议不计其数，他还多次说过，轻轨建设是实现柳州城市升级的关键之役，但实际上柳州轻轨并没拿到“准生证”。该文称，一名柳州当地人士认为，郑俊康在进行一场豪赌，赌国家的宏观政策会调整，柳州的轻轨终究能获批，也在赌房地产市场能够回暖，土地溢价可以弥补工程建设的投入。“最终，郑俊康错判了形势，所有预测都落空。”此外，红星新闻还注意到，在2017年广西柳州市轨道交通投资发展集团有限公司成立时，担任该公司党委书记、董事长的是卓柳军。今年5月11日，广西壮族自治区人民检察院发布了卓柳军涉嫌受贿，被提起公诉的消息。公诉机关来宾市兴宾区人民检察院起诉指控，卓柳军利用担任柳州市房地产开发有限责任公司总经理、柳州市轨道交通投资发展集团有限公司董事长职务上的便利，为他人谋取利益，非法收受他人财物，数额特别巨大，依法应当以受贿罪追究其刑事责任。2023年11月，财政部公开通报8起地方政府隐性债务问责典型案例，其中就包括柳州市通过要求国有企业垫资建设新增隐性债务176.95亿元，时任柳州市委书记郑俊康、市长吴炜等相关责任人被问责。财政部公布这8起典型案例后不久的当年11月16日，广西壮族自治区纪委监委发布吴炜被查的消息，此前的2021年2月，他已接替郑俊康开始担任柳州市委书记一职。今年1月17日，广西壮族自治区纪委监委通报了郑俊康被查的消息，公开简历显示，1959年出生的郑俊康从2013年1月起担任柳州市委书记等职，直至2021年2月卸任该职。6月，广西壮族自治区纪委监委先后发布了吴炜被“双开”，以及郑俊康被开除党籍的消息。郑俊康（右）和吴炜曾一同调研柳州轨道交通项目，图据中建五局土木工程有限公司网站其中，二人均被指政绩观错位，背离高质量发展要求，不落实党中央决策部署，大搞劳民伤财的“政绩工程”，此外还利用职务便利为他人在工程项目承揽方面谋利，并非法收受巨额财物，滥用职权，造成公共财产、国家和人民利益重大损失等。不久前的10月24日，中国纪检监察报曾发文《“政绩工程”留不下政绩》评论称，郑俊康、吴炜大搞“政绩工程”，不仅没留下政绩，反而留罪名、背骂名，教训不可谓不深刻。该评论称，“政绩工程”危害可以说是“以一损百”，往往是“关键少数”为捞取个人政治资本而污染一方政治生态，因个人贪功牟利而造成一地发展贻误，脱离实际、劳民伤财，损害群众的切身利益，败坏党和政府形象，政治危害极大。来源：海报新闻（记者 文露漪 仪首歌）红星新闻此前报道（记者 付垚 实习生 尤丽琴）（来源：红星新闻）

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