10月份机构和外资躺平，但游资、散户非常活跃，积极加仓、加杠杆，融资仅节后就加仓了超过4000亿，两市融资余额突破1.8万亿创2020年以来新高。但昨天融资减仓73亿，今天估计有几百亿，这可能意味着融资加杠杆推升的牛市可能告一段落。两市融资余额突破1.8万亿创2020年以来新高增量资金决定市场风格，所以游资、散户主导了市场定价权，游资、散户喜欢炒题材，所以妖股满天飞。题材炒作的核心是赚钱效应，随着11月1日妖股齐齐跌停，赚钱效应转为亏钱效应，这种击鼓传花注定终结。杠杆是把双刃剑，涨的时候加速上涨，跌的时候也会加速下跌。归根结底，题材炒作就是互相掏兜的筹码游戏，就算它曾经有多么辉煌，但最终都要酒足饭饱后散场，后来者要为先来者买单，今天不买明天也要买。所以，昨天我看到什么“机构举报游资”的说法觉得挺搞笑的，先不说是不是真的举报，就算不举报，这种局难道还能一直玩？最终是要结账的。这次管理层手段算是比较柔和的，顶多就叫停抖音直播以及给浩欧博停牌了，它也没有按着游资的手让游资别买吧？炒作结束本质上是因为接力不下去了，赚钱效应没了，赚的盆满钵满的人结账走人了，那些游资还装可怜，试图挟持舆论逼迫监管。我不懂为什么散户会共情游资，机构可能不是好东西，游资同样也不是好东西，从来没见过韭菜共情镰刀的。以上是最主要的逻辑，还有一些催化剂加速了A股的下跌，比如美元太强、人民币大幅贬值，比如港股太弱挤压A股空间，但这些都是外部因素，A股本周回调的本质是交易性情绪盛极而衰。回顾一下近期我的观点，10月31日我发文表示，A股将迎来变盘，10月份妖股横行的风格将结束，题材股将会迎来崩盘。当时我给的理由有几个：10月31日发文截图11月第一周有美国大选、美联储降息、人大三件大事，再加上10月份的妖股最少都是翻倍收益，再加上抖音直播荐股被叫停，就算是肆无忌惮的游资也会谨慎，开始出货。另外，人大要出刺激政策，不管是躺平的机构还是游资都会去博弈人大预期，和人大预期相关的都是消费、医药、地产等低位板块，高位妖股要兑现，低位顺周期资产要反弹，这下高位妖股就更要死了，高低切换顺水推舟。大家可以拉一下k线，常山北明、四川长虹这些妖股核心股10月31日还是涨停的，11月1日就是见顶之日。我当时还提醒大家，千万不要试图去做什么二波、回流，所有的反弹都是为了出货。基于人大预期，11月第一周A股回归大盘蓝筹股风格，这也带着指数向上突破，上周五人大政策落地，A股也兑现、冲高回落。但是周末，台积电断供国内10nm及以下AI芯片等消息发酵，什么“自主可控牛”的口号又喊起来了，周日的文章我给出观点，这种口号代表着情绪的极度一致，资金必然会借着这个机会兑现。周一大涨后，我再次发文提示风险，A股全是情绪和口号，融资余额创2020年以来新高，游资活跃度创历史新高，都意味着市场情绪极度过热。A股节后主要是融资加仓现在回过头来看，周末的舆情给科技股续了一口气，恰好也给了主力出货的机会，然后半导体、国产算力等板块也开启回调。不过，大家不用对A股悲观，我总说我只是提示短期风险，长期坚定看好。今天统计局公布的10月社零数据大超预期，城镇调查失业率回落到5%，周一的社融数据也相对超预期，说明10月份经济在回暖，并且管理层并没有因为回暖就降低政策力度，A股下跌空间不大，马上12月又将迎来政治局会议和经济工作会议，又有新的预期可以博弈。最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数跌幅为1.45%，创业板指跌幅为3.91%，港股恒生指数微跌0.05%，恒生科技指数涨幅为0.22%。两市成交额基本与昨天持平，为1.86万亿，超过4300家下跌，54家跌停，尾盘杀出了恐慌盘，亏钱效应明显，估计今天融资减仓得大几百亿。周五午盘A股跳水可以说是有同花顺一半功劳，盘中同花顺传被立案调查，带着证券板块跳水，指数本来就是临门一脚，这相当于踩了一脚油门，刚同花顺对该传言做出了回应。港股先于A股下跌，昨晚美联储主席鲍威尔放鹰，12月可能不降息，但美元指数没有进一步走强，港股今天没有跟随A股下跌，说明基本面层面港股可能已经企稳，A股需要等待情绪宣泄完毕。风险提示：股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考　　11月13日，五粮液官网发布告知书，称从消费者148瓶网购产品中鉴定出18瓶假冒的。此前，剑南春也发现参与电商平台补贴的店铺销售的水晶剑南春疑似回收拼凑。《每日经济新闻·将进酒》记者近日调查发现，在某二手交易平台上，有人公然叫卖“高仿”名酒，包括仿茅台、仿五粮液等，商家称可保证“一比一”复刻、口感九成以上，且有回收旧酒瓶、防伪芯片等完整生产链条。是谁在消费这些“高仿”酒呢？有商家称主要用于接待领导、应酬或送礼。1“高仿”白酒店家视频展示可通过防伪扫码无论是五粮液的鉴定，还是剑南春的发现，都指向了白酒制假售假非法活动。近日，《每日经济新闻·将进酒》（本文简称每经记者或记者）对线上白酒销售情况进行调查时发现，某二手交易平台上，竟有人公然叫卖“高仿”名酒，茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒均有销售，单瓶售价大多只要一两百元。电商平台上售卖高仿茅台的商家产品展示而一些商家的商品宣传也极具诱惑力，比如宣称“一比一复刻”“口感九成以上”，且价格远低于市场价。记者和商家的聊天记录每经记者以公司采购接待用酒的名义，咨询了多个商家。“茅台1800一箱，五粮液1600一箱，国窖1600（一箱）。”某IP地址显示为贵州的商家（以下简称商家A）很干脆地报出了价格，“我们这边量都是很大的，库存都是几千件。”商家在聊天中报价在交谈中记者得知，该商家售卖的“高仿”名酒共有两类，第一类则是从瓶身、瓶盖、包装、酒体“一比一还原”的产品；而第二类则是通过酒瓶回收灌装的产品，用他的话叫“回收品质”产品。“回收”品质的（产品）肯定价格更贵。该商家称：“飞天茅台回收的价格要7200元/箱，所有的包装除了胶帽，都是正品。”而“回收品质”的五粮液与国窖1573价格均为1600元/箱。商家称一比一高仿回收价格高商家兜售时，反复强调保证“一比一”复刻，防伪都能做到和正品一样，酒体也能达到九成口感。而无论是直接仿制还是回收包材组装等方式，似乎都已经形成生产链条，有人回收旧酒瓶、有人负责包装、有人负责防伪芯片。有商家称，流水线工作，库存白酒达到数千件。商家称酒瓶是手工包装而在另一家IP地址显示为河南的商铺（以下简称商家B）中，上述名酒的价格则更加便宜。“毛（指飞天茅台）单瓶190元，八代（五粮液）单瓶190元，国窖1573单瓶140元，年份随机。”店家也是干脆地回复，但与商家A不同，该商家用的都是真瓶，其余都是一比一复刻。通过和他们的交谈内容得知，商家A和商家B的价格差异主要在于防伪手段及假酒品质上。商家A称，很多二维码、芯片、胶帽都是需要技术制造，这些技术活都需要成本，“而且我们酒质也好，也要有合理的利润”。而针对记者提出怕收到的产品会“一眼假”，商家A表示：“防伪这方面您放心，我们都是有专业的流水线工作人员，都是手工包装，不会出现失误的。”该商家还透露：“（其售卖的）飞天茅台可以过NFC防伪识别，我有实拍视频可以发给您看。五粮液和国窖1573也是都可以扫码，但是没有视频。”商家给记者发来的视频，以展示其售卖的仿制茅台可通过NFC防伪识别商家B则表示：“（其售卖的产品）手机正常扫码，官网（防伪查询）过不去。”为了让记者放心，商家A还说，“这个确实是实话，您可以一样拿一瓶过去尝一下，或者您如果要看包装的话，您可以拿整箱。”2谁在购买“高仿”酒商家称用于接待领导或送礼那么，是哪些人在购买这些“高仿”版名酒？主要的去向是哪里呢？记者在调查中发现，不少商家均打着“花小钱办大事”“帮老板省钱”等标签，来招揽顾客。有一个商家竟然在产品介绍里这样写道：“有一日请领导吃饭求帮忙，心里紧张想备高档货。堂哥卖‘神似茅台’酒，说难分辨。一比一还原，口感能达九十五分！壮胆摆上桌，领导到场见酒眼亮，夸高端。酒入口，领导赞醇厚。我故作镇定心里乐。一顿饭后事办成。此后我一帆风顺……”商家宣传用高仿酒接待领导文案挺有文采，不知道是不是也能让买家很心动、能让“领导”称赞。前文提到的商家A表示，客户大多是买来做接待应酬的，酒质口感放心，还可以开发票。“这种品质（指前文中回收品质的白酒），一般拿去送礼、接待都比较合适”。记者在收集相关信息的时候发现，湖北省孝感市人民检察院官网就曾报道一起为降低接待成本“组装”高档白酒的案件。另一方面，记者还了解到，有电商平台为了抢夺流量，推出了“百亿补贴”等促销政策。对于目前“高库存”的白酒行业，这无疑也成为“去库存”的一个路径。而为了赚取线上的消费补贴，个别商家疑似通过回收拼凑销售，也就是“串货”。在这个过程中，货源会更加复杂，甚至出现货源存疑，给“假货”提供了可乘之机。一位名酒经销商10月底曾告诉每经记者：“线上直播等渠道的货源无非就是团购、经销商等。现在的行情（指年底销售旺季临近）为什么要低价在线上平台卖？”他指出，不排除有真假掺着卖的可能，而假货也未必流入了市场，也有可能是商家为了赚取平台补贴又以低价将其回收。“我们首先会问酒的来源。”一位经营白酒销售多年的酒商，曾在向记者解释自己如何鉴定名酒的时候表示，自己回收名酒首先看重酒的来源，对线上类似于“百亿补贴”等促销中购买的名酒，他们一般是存疑的。3律师：买假酒送礼若危害他人健康要担责四川未知律师事务所知识产权负责人魏婷律师在接受《每日经济新闻·将进酒》记者采访时表示，制假或者售假，从知识产权角度来讲需要承担的责任包括民事责任、行政责任和刑事责任。主要分为以下几个方面：1.一般来说，不知道所销售的产品是假冒产品的，根据销售时间长短、规模以及主观过错等因素承担相应的民事赔偿责任，如果销售行为被市场监督管理部门查处的，仍需根据违法行为承担相应行政罚款责任。2.但如果明知是假冒产品仍然大量销售牟利的，销售金额达到5万元，则会涉及刑事犯罪（销售假冒注册商标的商品罪），销售金额越大，刑期越重，刑期一般是3年以下，但销售25万元以上则会面临3到7年有期徒刑。3.如果参与制造假冒商品，假冒一种商标非法经营数额超过5万元，刑期一般3年以下，非法经营数额25万元以上则会面临3到7年有期徒刑；假冒两种以上商标非法经营额超过3万元会面临3年以下刑期，非法经营数额15万以上则会面临3到7年有期徒刑。特别提示，除了刑期之外还要上缴违法所得以及缴纳罚金，罚金一般不低于违法所得的一倍；此外，侵权人仍然要向商标权利人承担民事赔偿责任。据了解，制假与售假虽然法定刑相同，但在日常司法实践中，“制假”的主观恶意更强，量刑一般要重一些。若是同时制作多种品牌白酒的话，入刑标准低，刑期也会比做单一品牌白酒刑期要长。普通消费者买假酒用来送礼，是否违法呢？魏婷表示，虽然购买假酒的行为不直接触犯法律，但一旦送的假酒危害了他人健康，仍然要承担相应的责任。假酒乱象，不仅扰乱了市场经济秩序，也对诚信经营的酒厂造成了巨大打击，甚至损害了消费者的身体健康。一位酒企内部人士告诉记者，线上销售是酒企需要拥抱的新渠道，但如何让平台、厂家共同合作，构建真正有利于消费者的销售体系，目前还在探索中。武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青曾在多个酒企、食品饮料公司任职，他向记者表示：个别企业一味追求高规格商务宴请，又不愿意承担高额接待成本，产生了采购高仿酒水的需求。因为造假成本低，获利空间大，就会有人铤而走险。当前造假售假已经形成完整产业链，甚至部分线下烟酒行（售卖的商品）真假混卖已成为行业公开的秘密。”肖竹青建议，酒厂在防伪方面，一方面要不断升级防伪的技术手段和工具，另一方面要强化可追溯和对市场终端的巡视和检查。相关执法部门也应当加强对市场流通环节的监管，通过严惩加大犯错成本，威慑造假分子不敢造假。策划|蒲付强记者|熊嘉楠 石雨昕编辑|易启江视觉|邹利排版|易启江