“信息重估牛”并非凭空而起，而是看到了中国经济的反脆弱性。陈果表示，虽然受到地缘政治的影响，但是贸易壁垒下中国出口依然强势，技术封锁下中国产业持续进步。而资本市场差距的拉大，主要是产能过剩而又内需不足。“924行情之前，中国股市低迷的症结在于通缩。”陈果指出，房地产止跌回稳、地方化债、央国企股东回报、提振资本市场等各项政策并进，同一个目标就是“扭转通缩”。

　　“对比全球来看，中国市场有部分的刺激牛、部分的提振牛、部分的化债牛。”陈果表示，需要综合去评估的市场共识是A股市场流动性充裕。据中信建投数据跟踪显示，目前，A股市场增量资金情况已大幅改善，市场流动性充裕已是共识。央行两大流动性支持工具互换便利（SFISF）、股票专项再贷款，为市场提供底部流动性支持。未来，中国居民超额储蓄为A股流动性改善提供空间，随着通缩预期扭转，债市等其他资金有望继续流入A股。

　　“流动性对于牛市来说是一个基础。中国经济的政策目标在实现之前，流动性的宽松将会持续很长时间。也就是说，在确认走出通缩之前，实际利率、名义利率均会继续降低。宏观流动性宽松是无疑的，对微观流动性来说，更加强势。”陈果强调，随着利率下行，股票估值的吸引力会越来越高。

　　针对特朗普账号发布对进口自中国的商品加征10%的关税的言论，陈果表示，实际加征关税影响也存在六重变量。陈果表示，该举对2025中国对美出口会有影响，但不改A股中期牛市趋势。一方面，因为实际加征税率与时点待定，落地前或存抢出口效应，还有预计有一定政策对冲，有转口贸易措施等；另一方面，中国出海情况已明显加速，税收弹性边际可能递减，关税转嫁能力等有所增强。

　　“外部压力很有机会转变为内部动力，即刺激加改革。”陈果表示，中国有刺激加改革的空间。可以看到的是，中国国有部门资产及净资产规模庞大，政府部门资产负债率并不高，有 较大加杠杆空间；此外，2020年以来居民超额储蓄每年增长约8.8万亿元，如国有资本充实社保，有利于释放预防性储蓄的消费潜力

　　陈果认为，明年是真正去推动刺激加改革的重要的一年。对比美欧日主要央行扩表幅度，过去多年中国央行资产负债表规模相对GDP有所保留，金融环境相对偏紧，在当前债务周期与稳定资产价格和物价回升等政策目标与需要下，央行动作表态更为积极，扩表周期有望迎来上行拐点。

　　此外，产能周期有望在2025年见底。“央行的周期，或者说扩表周期加上企业产能周期，大概率要推动最后供求关系的逆转，企业盈利的上行周期一旦启动，至少要两年。”陈果说道，“从9月24日行情开启的第一天起，就很多人问牛市到底走到什么时候。如果基于基本面的逻辑能走到2026年的话，那么2024年谈牛市结束，则为时尚早。”

　　落地到配置层面，陈果建议，战略上关注“两重”“两新”政策加码。“两重”建设是指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，新型城镇化或是重点方向；“两新”则是指支持大规模设备更新以及扩大消费品以旧换新的品种和规模等，陈果指出，支持范围和支持规模有望再拓宽，建议关注地方政府/央国企主导的设备更新项目。

　　陈果还建议关注优选新质生产力核心方向，并强调出海非美市场，仍是中期赛道。

　　陈果还强调，牛市没有疑问的话，主动大有可为，预计A500将是核心指数，建议主动构建A500增强策略。

　　“无论你长期对中国的经济是乐观、谨慎、还是看不清，这一次都是未来N年做多A股市场的一次最佳历史性机遇。”陈果最后说道。

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许秀珍（记者 巫凯翔）11月26日,�

许秀珍（记者 冷德友）11月26日,【文/观察者网 阮佳琪】 随着特朗普在关键摇摆州“大杀四方”，共和党重夺美国国会参议院控制权，并有望保住众议院多数席位，民主党人正陷入一场前所未有的惨烈失败。寻找败选原因，民主党阵营内部不乏将之归咎于总统拜登的声音，美前众议院议长佩洛西也跟着“踩”了拜登一脚。与此同时，哈里斯和拜登的团队还被爆出正互相指责对方。 据美国广播公司（ABC）9日报道，当地时间周五播出的《纽约时报》播客节目中，佩洛西将哈里斯的失败怪在了拜登的头上，称他当初太晚才宣布退选，又马上支持了哈里斯，导致民主党的初选程序没能如预期般那样进行。报道称，这次对话的完整内容将于当地时间周六公开发布。 当地时间11月6日，美国华盛顿特区霍华德大学，前众议院议长佩洛西等待哈里斯发表败选演讲。视觉中国 “如果总统（拜登）早点退出竞选，可能还会有其他候选人参加竞选。当时的预期是，如果总统退选，就会举行一场公开的初选。”佩洛西说，她原本预计民主党初选的竞争会更加激烈，这个过程可能会让最终的提名人展现出更为强势的形象。然而，拜登退选几小时后就立即宣布支持副总统哈里斯，呼吁民主党人团结在她的身边，这阻止了其他党内人士发起的任何竞争。 她抱怨道：“正如我所说，哈里斯可能会在初选中表现得很好，我认为她会在这方面做得很好，而且还会变得更加强大。但现在我们对此不得而知，因为初选并没有举行，我们不得不接受所发生的一切。” “如果（他退选的时间）能更早一些，情况就会有所不同了。”佩洛西补充道。 值得一提的是，在推动拜登退选一事上，佩洛西被指在幕后发挥了关键作用。有爆料人称，每当有关拜登退选的问题开始平息时，她就会成为那个“煽风点火”的人。 当地时间7月21日，拜登宣布退选。三周后首次接受采访谈及退选一事时，拜登坦言自己在退选前受到了来自民主党内部的压力，还特别提到了佩洛西，不过没有详细说明两人关系是否因此受到影响。而佩洛西虽否认带头“逼宫”，但也承认两人的友谊因“7月发生的政治混乱”出现了裂痕。 2022年12月21日，美国华盛顿特区，美国副总统卡玛拉·哈里斯和众议院议长南希·佩洛西。视觉中国 在已经公布的播客节目内容中，佩洛西还对佛蒙特州参议员伯尼·桑德斯关于民主党失利的批评表示不满。大选后，桑德斯在社媒平台发布了一份措辞严厉的声明，称“抛弃了工人阶级的民主党，发现工人阶级抛弃了他们，这不是什么值得大惊小怪的事。”美国白宫发言人对此回应称，白宫“恭敬地”不同意上述观点。 “恕我直言，我非常尊重他，尊重他的主张，但我不尊重他说民主党抛弃了工薪阶级家庭。”佩洛西也反驳道。她认为，民主党在工人选民中的失利更应该归咎于文化问题。 《国会山报》指出，桑德斯点燃了民主党内部关于选举失败的斗争，民主党人开始相互指责，争先恐后地寻找答案。 另据美国Axios新闻网报道，拜登和哈里斯的团队正为大选失利而相互指责。报道援引一些民主党人的爆料称，拜登的一些助手对哈里斯在竞选期间与总统保持距离感到不满，而哈里斯的助手则将责任归咎于拜登在经济、通货膨胀和移民问题上的失败。 哈里斯团队的一位成员告诉Axios，哈里斯的107天竞选活动几乎完美无瑕，而此前拜登的竞选则恰恰相反。另一位参与哈里斯竞选活动的人士还说，“我们已经尽了最大努力。但我认为，我们面临的困难是无法克服的。” 不过，在拜登这方阵营看来，哈里斯团队是在为失败找借口。有工作人员对Axios吐槽道：“怎么可以花了10亿美元却输了的？什么鬼？”拜登的发言人安德鲁·贝茨则在试图平息这场内讧，他坚称任何批评哈里斯竞选团队的人都与他的上司“意见不合”。 “周三（大选开票日）的结果对哈里斯来说是残酷的，对全体民主党人来说是一场血腥屠杀。”当地时间6日，“政客新闻网”指出，在拜登退选后，代表民主党出战的哈里斯迅速拉起了原本挣扎的政党，召集了大量女性支持者，并筹集到了令人瞠目结舌的捐款。然而，她和她的竞选团队却没能实现胜选。民主党方面的工作人员、战略人士和其他人员全都表达了他们的失望，并已经开始指责哈里斯以及民主党在哪些地方出了问题。 “政客新闻网”写道——“内讧和猜忌已经开始”。 拜登退选太晚、副总统人选不合适、哈里斯未与拜登“切割”且自身政策不明晰、竞选团队数据预测失误……这些都是民主党人事后认为的败选原因。还有一些人甚至埋怨起摇摆州的白人女性，认为她们没有全力投票支持哈里斯，而一些名人明星大量站台，也被指责占据了哈里斯的大量竞选活动，导致她与其支持者“脱离”。 本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。

梅拉尼娅·特朗普当唐纳德·特朗普在选举之夜发表获胜演讲时，梅拉尼娅·特朗普这位斯洛文尼亚裔的前第一夫人以及未来的第一夫人，看上去格外喜庆，“这对夫妇真是双双创造了历史。”现年54岁的梅拉尼娅，因为其出身以及曾经的职业，让她成为了一位极具个性的美国第一夫人，进而也引发了不小的争议，尤其是其模特生涯中的一些画面，更是时不时地就会被拿出来抖一抖。虽说在特朗普此次当选后，他的对手没有用此做文章，但却被俄罗斯电视台利用起来了……梅拉尼娅年轻时的模特照据英国《每日电讯报》的消息称，俄罗斯国家电视台的《60分钟》节目放出了梅拉尼娅年轻时的模特照，其中包括了至少两张不着寸缕的照片。据悉，《60分钟》是一档由主持人叶夫根尼·波波夫（Yevgeny Popov）和奥尔加·斯卡贝耶娃（Olga Skabeyeva）主持的新闻类节目，之所以要放出梅拉尼娅的照片，是因为他们要“祝贺特朗普再次当选美国总统”。节目的截图在社交媒体上引发了热议，尤其是女主持人斯卡贝耶娃的表情，更是被网友们指出“正在强忍笑意”，为此还有人怀疑，放出梅拉尼娅的旧照，可能就是斯卡贝耶娃的主意。当斯卡贝耶娃想笑又不敢笑的时候，一旁的男主持人波波夫说：“现在，梅拉尼娅·特朗普的丈夫终于获胜了，她正准备第二次回到白宫。这是梅拉尼娅在2000年的样子。这是《GQ》杂志的封面”波波夫继续说道：“这位未来的第一夫人躺在皮草上。在杂志的内页里，梅拉尼娅在私人飞机附近和飞机上拍摄了性感照片。在其中一张照片中，这位模特只穿着内衣，躺在印有美国国徽的蓝色地毯上，仿佛这本男性杂志的编辑们事先就知道了她的未来。”据悉，这个片段以特朗普和梅拉尼娅拥抱并亲吻脸颊的片段结束，背景音乐为候任总统的标志性竞选歌曲，即村民乐队（Village People）演唱的《Y.M.C.A.》，随后播放了梅拉尼娅更多的模特照片。梅拉尼娅不同时期照片俄罗斯电视台的节目截图，在社交媒体上引发了不小的争议，尤其是一些美国网友更是愤怒不已，称“俄罗斯在嘲笑我们。”不过也有人认为，这没有什么大不了的，既然梅拉尼娅曾经是模特，她就免不了要拍摄一些充分展示自己的照片。梅拉尼娅年轻时照片梅拉尼娅是16岁踏入模特行业的，被一位斯洛文尼亚摄影师发现，进而一步步闯入了国际模特的行列。整个20世纪90年代和21世纪初，她都活跃在巴黎、米兰以及纽约，虽说不至于大红大紫，但显然成为了名利派对上的常客，否则也不会和时任房地产大亨的特朗普相识了。对于自己那些时不时就会引发争议的照片，梅拉尼娅在她的同名回忆录中表达了看法，她宣称很自豪，“纵观历史，艺术大师们一直崇敬人体，唤起人们深刻的情感。我们应该尊重我们的身体，并接受把艺术作为自我表达的有力手段这一永恒的传统。”